新兴经济体央行身陷两难

    尽管美联储上周暗示不急于加息,但美元和美债收益率却仍旧“扶摇直上”。这不仅让新兴市场股市和汇市不得不面临更大的动荡风险,也让新兴经济体央行陷入两难。一方面,这些央行需要努力保持新冠疫情下的本国经济增长,这通常意味着需要宽松货币政策的支撑;但另一方面,受困于全球通胀预期高涨,多种农产品价格飞涨下全球食品价格也在不断走高,这可能会恶化新兴市场的通胀局势,需要央行收紧货币政策以控制通胀。

    在此背景之下,上周全球主要央行货币政策出现分化:美联储、日本央行、英国央行在3月议息会议中都维持“鸽”派,释放超级宽松货币政策将在年内保持不变的信号,但部分新兴经济体央行却率先加息。其中,上周三,巴西央行将基准利率从2%上调至2.75%。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。同日,土耳其央行也将基准利率提高至19%,加息幅度高达200个基点,是市场预期的两倍。上周五,俄罗斯央行也宣布,将基准利率提高0.25个百分点至4.5%。这是俄罗斯央行自2018年年底以来首次提高基准利率。本周,泰国、南非和墨西哥等多家新兴经济体央行将召开利率会议。大部分市场分析师预计,这几家央行可能会在通胀风险和经济增长风险方面,更关注后者。因此,它们本周很可能会按兵不动,但未来仍存在跟进加息的可能。

    加息背后存在双重原因

    综合来看,这些新兴经济体央行之所以率先加息,主要是为了应对迅速上升的通货膨胀率并稳固本国货币。经济预期前景向好,则给俄罗斯央行加息提供了可能。在截至上周五的5天里,基准10年期美国国债收益率连续第7周攀升,这是自2018年年初以来最长的连续上升。西班牙对外银行驻纽约策略师丹尼·方表示,发展中国家的国债固定收益“很有可能遭受更多痛苦”。美债收益率的上升反映了人们对通货膨胀的持续担忧。新兴市场部分地区也存在通胀担忧;另外,美国加息预期增加也会在短期内推高当地的国债收益率。

    以“金砖国家”之一的俄罗斯为例,在新冠肺炎疫情冲击下,去年的经济表现相对西方国家而言较好。在国际油价持续低迷、财政刺激空间受限之下,俄罗斯总理米舒斯京在盖达尔论坛的视频讲话中表示,俄罗斯经济正在从新冠肺炎疫情导致的收缩中逐步复苏,俄罗斯当局预计,经济最早将在2021年底实现可持续增长。国际货币基金组织(IMF)1月公布的《世界经济展望》也预测,俄罗斯经济将在2021年增长2.8%。最新公布的数据显示,1月衡量俄罗斯经济状况的主要指标,如就业、消费者需求和工资等均超过预期。这些数据为俄罗斯经济复苏打开了“大门”。大部分经济学家预计,依赖大宗商品的俄罗斯经济今年有望实现增长。经济复苏前景向好,为俄罗斯应对通胀压力提供了一定的政策空间。早先,俄罗斯央行就表示,2021年,俄罗斯经济有望增长3%至4%,俄罗斯央行已经将利率下调至历史最低水平,但表示将在可预见的未来开始加息。

    上周五,俄罗斯央行在利率声明中表示:“今年第一季度,消费者价格增长率一直高于俄罗斯央行的预测。”俄罗斯央行进一步指出,由于“某些国家采取了额外的财政支持措施”,外部需求的改善以及疫苗接种人数的增加,因此,在当前的货币政策立场下,通胀率将在2022年上半年回到俄罗斯央行设定的接近4%的目标,并将继续保持这一水平。俄罗斯央行还认为,风险的天平已转向了通胀上升的风险,通胀将在3月达到峰值,而通缩风险在基本情况下已经消退。俄罗斯央行将继续确定回归中性货币政策的时间表和速度,并对进一步加息持开放态度。

    除了应对通胀风险,稳固本币也是这些央行加息的目的之一。数据显示,截至今年2月,土耳其年化通胀率已升至15.6%,土耳其里拉对美元汇率与2018年年初相比贬值逾50%。上周,新兴市场货币出现上涨,结束了2019年8月以来最长的周连跌。里拉、兰德和雷亚尔涨幅最大。本币和美元计价债券也结束了数周的跌势,不过MSCI新兴市场股票指数自2月26日以来首次下跌。

    经济增长仍存不确定性

    本周,泰国、南非和墨西哥等多家新兴经济体央行将召开利率会议。大部分市场分析师预计,这几家央行可能会在通胀风险和经济增长风险方面,更关注后者。因此,本周他们大概率会保持政策利率稳定,用以支持正在缓慢从疫情中复苏的经济。

    具体而言,泰国央行将在本周三议息会议中按兵不动。该央行最近一次行动是在去年5月,降息至历史最低点0.5%。但也有观点表示,泰铢是本月表现最差的亚洲新兴货币,跌幅超过2%,因此不能完全排除泰国央行意外加息的可能。另外,菲律宾央行本周也可能会忽略加速的通货膨胀,货币政策更专注于维持对经济的支持。菲律宾央行行长本杰明·迪奥克诺本月表示,官员们不倾向于在此时收紧货币政策,因为通胀预期依然稳定,价格压力也只是暂时的。目前,该国利率处于创纪录的2%。除此之外,预计本周议息的匈牙利、捷克、尼日利亚和加纳央行也将维持利率不变。

作者:莫莉  来源:金融时报     发布时间:2021年03月23日 14:55
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