推进我国利率市场化——中债收益率曲线在商业银行完善FTP中的思考

当前,我国内外部经济环境复杂多变,利率市场化改革进入关键阶段。党的十九大报告明确提出“深化利率市场化改革”要求;人民银行2019年工作会议及2019年一季度货币政策报告均明确指出:当前利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨”。当前利率体系改革的一个重点是提升多层次金融市场利率传导效率,提高宏观政策调控效能、强化对实体经济的支持作用。

为推动优化我国利率传导机制, 本课题组受中央国债登记结算有限公司上海总部委托,以商业银行FTP为研究对象,以中债债券收益率曲线族为研究参考工具,集中研究应用债券市场收益率曲线完善商业银行FTP体系及健全市场利率体系的理论可行性和实施途径。本课题研究的政策意义为,推动银行经营管理实现利率市场化,有助于货币政策等传导机制的畅通;现实意义为,帮助银行提高经营管理水平和风险防范能力,助力提高信贷市场化定价水平、解决中小企业融资问题。

基于以上背景,本课题从中债收益率曲线在商业银行完善FTP应用角度出发,通过对国内一批代表性商业银行的实地调研,掌握到商业银行资金定价及贷款定价的一线业务实践数据;以中债债券收益率曲线作为市场定价的公允参考基准、对我国各层次利率传导效率做全频谱分析;按阶段实施思路、根据不同阶段采用不同的方法探索完善我国市场化利率的有效实施路径,对依托中国(上海)自由贸易试验区率先开展利率市场化试点的可行性、路径与举措进行研究。

本项目旨在通过对我国利率市场化进程的分析,来具体探讨并解决目前银行FTP系统存在的问题,并有针对性的提出相应的措施加快推进利率市场化改革,从而切实推动改善实体经济融资环境、推动降低实体经济融资成本、推动强化金融支持实体经济功能。

课题组在上述研究工作的基础上形成本结题报告,包括七大部分:我国利率市场化进程及测度、我国商业银行的FTP实践、商业银行FTP定价模式及欧美应用实践、应用中债债券收益率曲线族作为商业银行FTP定价的补充参考的可行性分析和业务构想、应用中债债券收益率曲线族助力构建市场化利率体系以及在上海自由贸易试验区试点“应用债券市场收益率曲线作为信贷利率定价补充参考”的利率市场化改革方案建议。

本课题研究过程中得到各主管部门不少领导及市场业务、学研机构学者专家的真挚帮助与宝贵建议,得到多家商业银行及市场机构的有力支持和积极配合;同时,十余位专家参与本课题各轮评审,并提出大量真知灼见、帮助完善课题研究质量;在此一并衷表示感谢!

利率市场化是影响国家宏观经济改革方向的重要政策与学术问题,对这一问题的研究客观具有全面性、长期性和复杂性。因本课题组研究时间及团队人力所限,在研究过程中调研覆盖范围可能存在片面性,研究方法可进一步深化改进。其中不当之处,欢迎各方面的专家批评指正。本课题组将在后续研究中进一步优化相关研究。

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    2020.04.22

    发布时间:2020年04月22日 10:36
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